El BCE considera que es necesario acercar aún más los requisitos de la Directiva propuesta al marco de riesgo de mercado revisado de Basilea II .	The ECB is of the view that there is the need to further align the requirements of the proposed directive to the revised Basel II market risk framework .
Se han dedicado recursos considerables a descomponer el riesgo de mercado en sus fuentes de riesgo .	This reserve portfolio is first and foremost an intervention portfolio .
determinación de los límites de riesgo de crédito y de mercado	setting of credit and market risk limits ,
a) Gestión del riesgo institucional y marco de control interno	(a) Enterprise risk management and internal control framework
Las principales medidas del riesgo de mercado son la duración modificada y el valor en riesgo .	The main measures of market risk observed are modified duration and Value at Risk .
La toma de garantías transforma el riesgo de crédito en riesgo de mercado o de liquidez o , en otras palabras , en riesgo de liquidar con pérdidas los activos de garantía tras movimientos del mercado o problemas de liquidez .	Collateralisation transforms credit risk into market and liquidity risks or , in other words , the risk of realising the collateral with a loss after an adverse market movement or a liquidity event .
Sin embargo , también se hace un seguimiento de medidas de riesgo de mercado relativas como el valor en riesgo o el riesgo contra la cartera de referencia ( tracking error ) . Esta última medida es especialmente útil , ya que refleja el riesgo de mercado en que incurren los gestores de cartera , independientemente de su origen ( riesgo de diferencial , riesgo de curva de tipos y riesgo de desplazamiento ) .	At the end of 2001 , the ECB had a reserve portfolio totalling Euros 46.8 billion , which comprised foreign currency reserves , gold and special drawing rights ( SDRs ) . The foreign currency reserves are denominated in US dollars and Japanese yen and are managed on behalf of the ECB by the NCBs .
La crisis actual se originó en el mercado de hipotecas de alto riesgo.	The current crisis originated in the subprime mortgage market.ampnbsp
Los principios rectores del marco operativo son una economía de mercado abierta , ...	The guiding principles of the framework are the principles of an open market economy , ...
El segundo presenta un marco para valorar los mercados de valores y las primas de riesgo de las acciones .	The second article presents a framework for valuing stock markets and equity risk premia .
Requisitos de capital por riesgo de mercado aplicables a las titulizaciones ( Artículo 1 , apartados 4 , 6 y 8	Market risk capital requirements for securitisations ( Article 1 ( 4 ) , ( 6 ) and ( 8 )
ayudaría a las autoridades de vigilancia del mercado a tomar decisiones más informadas de la evaluación del riesgo	assist market surveillance authorities to make more informed risk assessment decisions,
En consecuencia , tal vez convenga aplicar ese marco de cooperación mutua a todo el mercado œnico .	Consequently , it may be worthwhile to introduce such a framework of mutual cooperation for the entire single market .
El período reciente de turbulencias en los mercados financieros , que comenzaron en agosto del 2007 , cuando la crisis de los segmentos de alto riesgo del mercado hipotecario de Estados Unidos se extendió al mercado monetario de la zona del euro , constituye el reto más grande para el marco operativo del Eurosistema hasta la fecha .	Operational framework challenged by recent financial turmoil The recent period of financial market turmoil , which started in August 2007 when the US sub prime mortgage market crisis spilled over to the euro area money market , marks the greatest challenge to the Eurosystem 's operational framework seen thus far .
Reducir el riesgo financiero que genera el mercado monetario es, por lo tanto, tarea de los responsables de las políticas.	It is therefore up to policymakers to reduce the financial risk that the money market generates.
La Directiva propuesta trata de completar el actual marco jurídico comunitario para proteger la integridad del mercado .	The proposed directive intends to complete the existing Community legal framework in order to protect market integrity .
correlación . Si efectivamente el estudio de impacto lleva a recalibrar el marco de riesgo de mercado de Basilea II , el BCE apoya decididamente que se ajuste la Directiva propuesta o se modifique como corresponda , a fin de asegurar una competencia internacional leal en este ámbito .	impact study indeed lead to the recalibration of the Basel II market risk framework , the ECB strongly supports making a corresponding alignment of the proposed directive , or any amendment to it , in order to ensure fair international competition in this area .
El valor de la ponderación de riesgo como herramienta de la regulación bancaria moderna se ve sobre todo en el mercado inmobiliario.	The reliance of modern banking regulation on risk weighting is nowhere more important than in the mortgage market.
Al mismo tiempo , es importante establecer un marco de gestión de crisis en la zona del euro que minimice el riesgo moral .	At the same time , it is important to establish an appropriate euro area crisis management framework that minimises moral hazard .
Seguros de riesgo de crédito y riesgo de contraparte	Credit default swaps and counterparty risk
El riesgo de una sobrerreglamentación demasiado detallada pesa sobre toda institución, incluso en el marco de una buena aplicación del principio de sub sidiarídad.	We are now talking about subsidiarity, and that means about the levels where the decisions have to be taken, and actually we are talking about the very foundation of Europe, namely federalism.
No obstante , persistieron algunas presiones sobre la solvencia y los resultados , y cierta incertidumbre respecto al riesgo de crédito que las empresas de seguros pudieran haber acumulado en el mercado de transferencia del riesgo de crédito .	Nonetheless , some solvency and income pressures remained , as well as uncertainties surrounding the extent to which insurance companies had accumulated credit risk through the credit risk transfer market .
Una de las vías para mejorar la gestión de riesgos ha sido una participación creciente en el mercado de transferencia del riesgo de crédito .	Increasing participation in the credit risk transfer market was one avenue pursued to better manage risks .
Mayor riesgo de infección, aumento del riesgo de malignidad.	They have an increased risk of infection, an increased risk of malignancy.
Pero en el ambiente de negocios actual, la relación riesgo beneficio de la inversión inicial en sistemas energéticos con potencial transformador difícilmente pase las pruebas de mercado de los inversores tradicionales, sean capitalistas de riesgo o ángeles inversores .	But in the current business environment, the risk reward balance for early stage investing in potentially transformative energy systems is unlikely to meet the market tests of traditional angel or VC investors.
Mayor inquietud acerca del riesgo de crédito en el 2002 El nivel y las fluctuaciones del diferencial existente entre los tipos de interés bancarios y los tipos de mercado comparables son también función del riesgo de crédito .	Rising credit risk concerns in 2002 The level of and movements in the spread between bank lending rates and comparable market interest rates are also determined by credit risk considerations .
Al igual que el programa PACT, Marco Polo prevé subvencionar acciones comerciales en el mercado de los servicios de transporte de mercancías.	As was the case with the PACT programme, the Marco Polo programme intends to provide financial assistance to commercial actions in the market for freight transport services.
El marco obligado para analizar estas cuestiones es uno muy viejo el marco de Geldzins und Guterpreis ( Interés y precios ) de Knut Wicksell que trata de la tasa de interés natural y la de mercado.	The default framework for thinking about these questions is a very old one the market and natural interest rate framework of Knut Wicksell s Geldzins und Guterpreis ( Interest and Prices ).
El marco para gestionar el riesgo asociado a las operaciones mencionadas cuenta con tres componentes fundamentales las medidas de control de riesgos de los activos de garantía , los principios de valoración y la evaluación del riesgo de crédito de los activos de garantía .	The framework for managing the risks associated with the Eurosystem 's policy operations has three main components , namely the risk control of collateral , valuation principles and the credit risk assessment of collateral .
Esta iniciativa culminó en junio del 2007 y se integró en el marco de vigilancia en función del riesgo aplicado a SWIFT .	This initiative was finalised in June 2007 and integrated into the risk based oversight framework applied to SWIFT .
En segundo lugar , las tensiones en el mercado de trabajo y la aparición de cuellos de botella en determinadas regiones y en algunos segmentos de este mercado entrañan el riesgo de que se acelere el crecimiento salarial .	Second , tight labour market conditions and emerging bottlenecks in specific regions and some labour market segments pose a risk of accelerating wage growth .
Si los activos de garantía considerados no están asociados a riesgos de impago ( v.g. , la deuda pública ) , la toma de garantías sirve para cubrir el riesgo de mercado ( que se gestiona con las medidas de control de riesgo descritas anteriormente ) .	The risk control framework of the ECB for investment operations lays down the policies , systems and tools to manage these risks .
Era evidente que una infraestructura de mercado tan fragmentada no podría ofrecer el marco adecuado para la política monetaria del BCE y para el mercado monetario de la zona del euro .	It was evident that such a fragmented market infrastructure would not sufficiently support the ECB 's monetary policy and the euro money market .
La gestión estratégica y táctica de las reservas exteriores del BCE incluye la definición de las preferencias rentabilidad riesgo a largo plazo de los activos exteriores de reserva ( asignación estratégica de los activos ) , la adopción de un perfil de rentabilidad riesgo teniendo en cuenta las condiciones existentes en el mercado ( asignación táctica de los activos ) y el establecimiento de las orientaciones de inversión y del marco operativo general .	Strategic and tactical management of the ECB 's foreign reserves this involves the definition of the long term risk return preferences of the foreign reserve assets ( strategic asset allocation ) , the steering of the risk return profile against the background of prevailing market conditions ( tactical asset allocation ) and the setting of the investment guidelines and the overall operational framework .
En este contexto, las tasas de interés permanecerían cubiertas, mitigando el riesgo de una alteración del orden del mercado por una venta masiva de bonos.	In this context, interest rates would remain capped, mitigating the risk of a disorderly bond market sell off.
Por lo general , tanto las agencias de calificación crediticia como los participantes en el mercado les han atribuido un nivel bajo de riesgo de crédito .	They have generally been considered low credit risk by rating agencies and market participants .
Dados los malos resultados observados recientemente , procede reforzar las normas de los modelos internos para calcular los requisitos de capital frente al riesgo de mercado .	Given recent weak performance , the standards for internal models to calculate market risk capital requirements should be strengthened .
también pueden estar incluidos en una estrategia más amplia de gestión del riesgo o ser utilizados en el marco de otras operaciones con derivados financieros .	they also may be included in a broader strategy of risk management or be used in the framework of other financial derivatives operations .
Además, en un ambiente contrario al riesgo, cuando los inversores son reacios al riesgo o cuando las acciones y otros activos de riesgo están sujetos a la incertidumbre del mercado o del crédito, puede ser mejor conservar los bonos con rendimientos negativos que unos activos más inestables y con mayor riesgo.	Moreover, in a risk off environment, when investors are risk averse or when equities and other risky assets are subject to market and or credit uncertainty, it may be better to hold negative yielding bonds than riskier and more volatile assets.
Países como Filipinas siguen demostrando los beneficios de invertir en preparación, especialmente cuando se hace en el marco de una iniciativa de reducción del riesgo de mayor alcance.	Countries like the Philippines continue to demonstrate the benefits of investing in preparedness, especially when done as part of a larger risk mitigation effort.
Tipo de riesgo	Type of risk
Y el marco es un marco de memoria, no un marco de comportamiento o cómputo. Es un marco de memoria.	And the framework is a memory framework, not a computation or behavior framework. It's a memory framework.
Estamos al mismo tiempo ante la misión de asegurar la funcionalidad de la organización del mercado común agrícola en el marco de la GATT.	We are also faced with the task of ensuring that the organizaron of the market in farm products remains efficient within the framework of GATT.
El riesgo incluye tanto el riesgo de crédito como el de liquidez .	Large value payments payments , generally of very large amounts , which are mainly exchanged between banks or between participants in the financial markets and usually require urgent and timely settlement .
No deberá reflejar los efectos de la diversificación entre los eventos de impago y de migración , por un lado , y otros factores de riesgo de mercado , por otro .	It must not reflect the impact of diversification between default and migration events on the one hand and other market risk factors on the other hand .

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