CÁLCULO DEL AJUSTE DE LOS MÁRGENES DE GARANTÍA La siguiente fórmula determina el valor total de los J activos de garantía ( siendo Cj , t el valor en la fecha t del activo j 1 ,...	CALCULATION OF MARGIN CALLS The total amount of eligible assets J ( for j 1 to J
El balance muestra los depósitos y el valor de los títulos usados como garantía .	The balance sheet shows the deposits and the value of the securities used as collateral .
Esto supone que el valor del activo de garantía se calcula como el valor de mercado de dicho activo menos un cierto porcentaje ( recorte ) .	This implies that the value of the underlying asset is calculated as the market value of the asset less a certain percentage ( haircut ) .
La siguiente fórmula determina el valor total de los J activos de garantía ( siendo Cj , t el valor en la fecha t del activo j 1 , ...	The total amount of eligible assets J ( for j 1 to J
Principios de valoración de los activos de garantía Para determinar el valor de los activos de garantía que se utilizan en las operaciones temporales , el Eurosistema aplica los siguientes principios de valoración Activos negociables Para cada activo de garantía negociable , el Eurosistema define la fuente de precios más representativa que utiliza en el cálculo de su valor de mercado .	Valuation principles for underlying assets When determining the value of underlying assets used in reverse transactions , the Eurosystem applies the following principles Marketable assets For each eligible marketable asset , the Eurosystem defines the most representative price source to be used for the calculation of the market value .
Estos problemas no pueden ser resueltos por una garantía proveniente del presupuesto de la UE (garantía que en ningún caso podría ser mayor a una quinceava parte del valor del proyecto).	These problems cannot be solved by a guarantee from the EU budget (which in any case could not be larger than 1 15th of the value of the project).
Depósitos de entidades de crédito derivados de reducciones del valor de los activos de garantía relativos a los créditos a tales entidades	Deposits of credit institutions , arising from value decreases of underlying assets regarding credits to these credit institutions
Depósitos de entidades de crédito derivados de reducciones del valor de los activos de garantía relativos a los créditos a tales entidades	Deposits of credit institutions , arising from value decreases of underlying assets regarding credits to these credit institutions .
Esto supone que las entidades de contrapartida deben aportar activos de garantía cuyo valor sea , como mínimo , igual a la liquidez proporcionada por el Eurosistema más el valor del margen inicial .	This implies that counterparties need to provide underlying assets with a value at least equal to the liquidity provided by the Eurosystem plus the value of the initial margin .
Los ingresos necesarios para saldar préstamos se han evaporado y los activos presentados como garantía han perdido valor.	The incomes needed to repay loans have evaporated, and assets posted as collateral have lost value.
En caso de que los aplique , las entidades de contrapartida deberán aportar activos de garantía cuyo valor sea , como mínimo , igual a la liquidez proporcionada por el Eurosistema más el valor del margen inicial .	This would imply that counterparties would need to provide underlying assets with a value at least equal to the liquidity provided by the Eurosystem plus the value of the initial margin .
En caso de que los aplique , las entidades de contrapartida deberán aportar activos de garantía cuyo valor sea , como mínimo , igual a la liquidez proporcionada por el Eurosistema más el valor del margen inicial .	This means that counterparties would need to provide underlying assets with a value at least equal to the liquidity provided by the Eurosystem plus the value of the initial margin .
En la práctica , la mayor parte de los bancos centrales nacionales exigen activos de garantía adicionales cuando el valor de mercado de los activos de garantía , tras aplicar los recortes , se sitúa por debajo de la liquidez concedida .	In practice , most national central banks require additional collateral whenever the haircut adjusted market value of the collateral pool falls below the total amount to be covered .
Para determinar el valor de los activos de garantía que se utilizan en las operaciones temporales , el Eurosistema aplica los siguientes principios de valoración	When determining the value of underlying assets used in reverse transactions , the Eurosystem applies the following principles
Principios de valoración Los activos de garantía están sometidos a una valoración diaria , y los bancos centrales nacionales calculan diariamente el valor exigido al activo de garantía , teniendo en cuenta los principios de valoración establecidos por el Eurosistema .	Symmetric Valuation principles The assets used as collateral are subject to a daily valuation and NCBs calculate the required value of underlying assets on a daily basis , taking into account the valuation principles required by the Eurosystem .
E En la práctica , la mayor parte de los bancos centrales nacionales exigen activos de garantía adicionales cuando el valor de mercado de los activos de garantía , tras aplicar los recortes , se sitúa por debajo de la liquidez concedida .	In practice , most national central banks require additional collateral whenever the haircut adjusted market value of the collateral pool falls below the total amount to be covered .
Existe un tratamiento simétrico para los casos en que , después de la valoración diaria , el valor de los activos de garantía se aleja del exigido .	If , after valuation , the underlying assets do not match the requirements as calculated on that day , symmetric margin calls are performed .
Existe un tratamiento simétrico para los casos en que , después de la valoración diaria , el valor de los activos de garantía se aleja del exigido .	if , after valuation , the underlying assets do not match the requirements as calculated on that day , symmetric margin calls are performed .
Activos de garantía	europa . eu ) .
Activos de garantía	52 See footnote 50 in this chapter .
Nivel de garantía	Assurance level
Garantía de calidad	Assuring Quality
Crédito adicional a las entidades de crédito derivado del incremento del valor de los activos de garantía en relación con otros créditos concedidos a tales entidades	Additional credit to credit institutions , arising from value increases of underlying assets regarding other credit to these credit institutions
Principios de valoración El Eurosistema aplica unos principios de valoración para determinar el valor de los activos de garantía que se emplean en sus operaciones de crédito .	approach .
Recorte de valoración medida de control de riesgos aplicada a los activos de garantía utilizados en las operaciones temporales , que supone que el banco central calcula el valor de dichos activos recortando su valor de mercado en un determinado porcentaje .	The projections , which are published twice a year , form part of the second pillar of the monetary policy strategy of the European Central Bank ( ECB ) and are one of several inputs into the Governing Council 's assessment of the risks to price stability . Quick tender the tender procedure used by the Eurosystem for fine tuning operations .
Recorte de valoración medida de control de riesgos aplicada a los activos de garantía utilizados en las operaciones temporales , que supone que el banco central calcula el valor de dichos activos recortando su valor de mercado en un determinado porcentaje .	Money market the market in which short term funds are raised , invested and traded using instruments which generally have an original maturity of up to and including one year . Open market operation an operation executed on the initiative of the central bank in the financial markets involving one of the following transactions ( i ) buying or selling assets outright ( spot or forward )
Recorte de valoración medida de control de riesgos aplicada a los activos de garantía utilizados en las operaciones temporales , que supone que el banco central calcula el valor de dichos activos recortando su valor de mercado en un determinado porcentaje .	As for the instruments used , reverse transactions are the main open market instrument of the Eurosystem and can be employed in all four categories of operations .
Esto supone que , si el valor de los activos de garantía , calculado periódicamente , cae por debajo de un cierto nivel , el BCN exigirá a las entidades de contrapartida que proporcionen activos adicionales o efectivo ( es decir , realizará un ajuste de los márgenes de garantía ) .	This implies that if the value , measured on a regular basis , of the underlying assets falls below a certain level , the national central bank will require the counterparty to supply additional assets or cash ( i.e. it will make a margin call ) .
Esto supone que si el valor de los activos de garantía , medido periódicamente , cae por debajo de un cierto nivel , el banco central nacional solicitará a la entidad de contrapartida que aporte efectivo o activos adicionales ( es decir , el ajuste de los márgenes de garantía ) .	The ECB publishes a calendar of the reserve maintenance periods at least three months before the start of each year .
Esto supone que , si el valor de los activos de garantía , calculado periódicamente , cae por debajo de un cierto nivel , el BCN exigirá a las entidades de contrapartida que proporcionen activos adicionales o efectivo ( es decir , realizará un ajuste de los márgenes de garantía ) .	This implies that if the value , measured on a regular basis , of the underlying assets falls below a certain level , the NCB will require the counterparty to supply additional assets or cash ( i.e. it will make a margin call ) .
Esto supone que , si el valor de los activos de garantía , calculado periódicamente , cae por debajo de un cierto nivel , el BCN exi girá a las entidades de contrapartida que proporcionen activos adicionales o efectivo ( es decir , realizará un ajuste de los márgenes de garantía ) .	This implies that if the value , measured on a regu lar basis , of the underlying assets falls below a certain level , the NCB will require the counterparty to supply additional assets or cash ( i.e. it will make a margin call ) .
Esto supone que si el valor de los activos de garantía , medido periódicamente , cae por debajo de un cierto nivel , el banco central nacional solicitará a la entidad de contrapartida que aporte efectivo o activos adicionales ( es decir , el ajuste de los márgenes de garantía ) .	The ECB publishes a calendar of the reserve maintenance periods at least three months before the start of each year . Maintenance periods begin on the settlement day of the first main refinancing operation following the meeting of the Governing Council at which the monthly assessment of the monetary policy stance is pre scheduled .
Activos de garantía admisibles	Eligible collateral
ES Activos de garantía	EN Underlying assets
Artículo 6 Admisión como garantía de activos subordinados protegidos por una garantía aceptable	Article 6 Admission of subordinated assets with adequate guarantees as eligible collateral 1 .
Ajuste de márgenes de garantía	Margin call
Ajuste de márgenes de garantía	Adjusted market value
Ajuste de márgenes de garantía	Adjusted market value Margin call
Esto supone que , si el valor de los activos de garantía , calculado periódicamente , cae por debajo de un cierto nivel , el banco central nacional exigirá a las entidades de contrapartida que proporcionen activos adicionales o efectivo ( es decir , realizará un ajuste de los márgenes de garantía ) .	This implies that if the value , measured on a regular basis , of the underlying assets falls below a certain level , the national central bank will require the counterparty to supply additional assets or cash ( i.e. it will make a margin call ) .
Garantía inmobiliaria	Real estate collateral
Igualmente , si el valor de los activos de garantía , tras su reevaluación , excede cierto nivel , la entidad de contrapartida podrá recuperar los activos en exceso o el correspondiente efectivo .	Similarly , if the value of the underlying assets , following their revaluation , exceeds a certain level , the counterparty may retrieve the excess assets or cash .
Igualmente , si el valor de los activos de garantía , tras su revaluación , excede cierto nivel , la entidad de contrapartida podrá recuperar los activos en exceso o el correspondiente efectivo .	Similarly , if the value of the underlying assets , following their revaluation , exceeds a certain level , the counterparty may retrieve the excess assets or cash .
Artículo 6 Admisión como garantía de activos subordinados protegidos por una garantía aceptable 1 .	Article 6 Admission of subordinated assets with adequate guarantees as eligible collateral 1 .
Activos de garantía si procede	Collateral if applicable
TARGET y Activos de Garantía	EU Neighbouring Regions

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